هام جدا لكل محاسب و محاسبة من اخوكم عبد الملك

[abdalmlk]

الدخل لشركة …..عن عام 2005بآلاف الجنيهاتعام 2004عام 20051,350,3001,830,000صافي المبيعات(630,000)(750,000)تكلفة المبيعات720,0001,080,000مجمل الربح(44,000)(51,000)مصاريف بيع وتوزيع(28,000)(41,000)مصاريف إدارية وعمومية648,000988,000الربح من العمليات(2,850)(3,100)مصاريف أخرى9,2008,100إيرادات أخرى654,350993,000صافي الربح قبل الضرائب(130,870)(198,600)الضرائب523,480794,400صافي الربح12.9219.86ربحية السهم- بالجنيه المصري

المركز المالي لشركة ….في 31 ديسمبر 2005بآلاف الجنيهاتعام 2004عام 2005موجودات متداولة185,000300,000نقد وما في حكمه218,000230,000المخزون370,000520,000ذمم مدينة773,0001,050,000مجموع الموجودات المتداولةموجودات غير متداولة1,120,000950,000أراضي520,000450,000مباني1,650,0002,100,000معدات3,490,0003,500,000مجموع الموجودات غيرالمتداولة4,063,0004,550,000مجموع الموجوداتمطلوبات متداولة300,000320,000ذمم دائنة9,00012,000أقساط قروض طويلة الأجل1,1001,200مصروفات مستحقة310,100333,200مجموع المطلوبات المتداولةمطلوبات غير متداولة745,000890,000قرض طويل الأجل745,000890,000مجموع المطلوبات غير المتداولة1,055,1001,223,200مجموع المطلوباتحقوق المساهمين1,700,0001,700,000رأس المال1,050,0001,200,000أرباح مستبقاة257,900426,800احتياطيات3,007,9003,326,800مجموع حقوق المساهمين

علما بأن

عدد الأسهم هو

40,000,000

وكانت الأرباح الموزعة للسهم هي 8 جنيهات و 11.9 جنيه عن عامي 2004 و 2005 على الترتيب

سعر السهم في السوق هو 150 جنيها بينما كان سعر السهم في نهاية عام 2004 هو 98 جنيها

يمكننا استخلاص الأرقام التي نحتاجها لحساب النسب المالية وتقييم أداء الشركة وهي موضحة في الجدول أدناه

الأرقام المالية الرئيسيةبآلاف الجنيهاتعام 2004عام 20051,350,0001,830,000صافي المبيعات630,000750,000تكلفة المبيعات720,0001,080,000مجمل الربح523,480794,400صافي الربح12.9219.86ربحية السهم بالجنيه المصري773,0001,050,000مجموع الأصول المتداولة3,490,0003,500,000مجموع الأصول الثابتة4,063,0004,550,000إجمالي الأصول310,100333,200مجموع الإلتزامات المتداولة745,000890,000مجموع الإلتزامات طويلة الأجل1,055,1001,223,200إجمالي الإلتزامات3,007,9003,326,800مجموع حقوق المساهمين218,000230,000المخزون370,000520,000الحسابات المدينة145235سعر السهم في السوق بالجنيه40,000,00040,000,000عدد الأسهم320,000476الأرباح الموزعة

يمكننا الآن حساب بعض القيم التي نحتاجها لحساب النسب المالية

بعض الأرقام اللازمة لحساب النسب الماليةبآلاف الجنيهات3,167,350متوسط حقوق المساهمين224,000متوسط المخزون445,000متوسط الحسابات المدينة4,306,500متوسط إجمالي الأصول19.86عائد السهم بالجنيه المصري11.90الربحية الموزعة للسهم بالجنيه المصري 83.17قيمة السهم الدفترية

وبالتالي يمكننا حساب النسب المالية ونحصل على النتائج التالية

النسب المالية لشركة…………………عام 200559.0%هامش مجمل الربحGross Profit Margin43.3%هامش صافي الربحNet Profit Margin25.1%معدل العائد على حقوق المساهمينReturn On Equity (ROE)18.4%معدل العائد على الأصولReturn On Assets (ROA)3.35معدل دوران المخزونInventory Turnover4.11معدل دوران المبالغ تحت التحصيلAccounts Receivable Turnover0.42معدل دوران إجمالي الأصولTotal Assets Turnover3.15معدل التداولCurrent Ratio2.46معدل التداول السريعQuick Ratio0.27نسبة الاقتراضDebt Ratio36.8%نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمينDebt to Equity Ratio7.9%معدل الربح الموزع للسهمDividend Yield59.9%نسبة التوزيعPayout Ratio11.8معامل سعر السهم إلى عائدهPrice to Earning Ratio2.8نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفتريةMarket to Book value

ما هو تحليلنا لهذه الشركة؟

أ‌- الربحية: الشركة حققت أرباحا في عامين متتاليين. نسبة العائد على حقوق المساهمين والعائد على الأصول عاليتين. هامش صافي الربح يعتبر عاليا بصفة عامة

ب‌- الاقتراض والسيولة: من الواضح أن الشركة لا تعتمد كثيرا على الاقتراض لأن نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين منخفضة. ولذلك فإن نسبة التداول ونسبة التداول السريع مرتفعتين.

ت‌- دوران الأصول: نسب معدل دوران المخزون والمبالغ تحت التحصيل والأصول يصعب تقييمها بدون معرفة متوسط الصناعة أو متوسط الشركات المنافسة

ث‌- نسب توزيع الأرباح: الشركة توزع حوالي 60% من الأرباح وهي نسبة عالية ومعدل الأرباح الموزعة للسهم عاليا لذلك فإن هذا السهم قد يكون مناسبا للمستثمر الذي يحتاج الحصول على أرباح نقدية كل عام

ج‌- تقييم المستثمرين للشركة: من الواضح أن المستثمرين يتوقعون استمرار نجاح الشركة ولذلك فإن نسبة سعر السهم إلى عائده مرتفعة وكذلك نسبة سعر السهم إلى قيمته الدفترية

ح‌- تطور أداء الشركة: بمقارنة صافي المبيعات وهامش مجمل الربح وهامش صافي الربح عن العامين الماضيين نجد أن الشركة حققت زيادة في المبيعات قدرها حوالي 16% وزيادة في صافي الأرباح قدرها حوالي 34%. لذلك فإن نسبة هامش مجمل الربح وهامش صافي الربح قد ارتفعتا من 53.3% و 38.8% إلى 59% و 43.3%. كذلك فإن معدل العائد عل حقوق المساهمين ومعدل العائد على الأصول قد ارتفعا بما يزيد عن 5% لكل منهما

هذا التحليل يعتبر تحليل مطلق بمعنى أننا قمنا بتحليل الأرقام والنسب المالية للشركة في نهاية العام دون النظر إلى الشركات المنافسة. نظرا لعدم توفر معلومات عن القوائم المالية للشركة في الأعوام السابقة فلم نتمكن من تحليل تغير أداء الشركة خلال السنوات الماضية سوى بالمقارنة بالعام السابق فقط

مثال:

افترض أن النسب المالية لشركة منافسة لهذه الشركة كالآتي

النسب المالية لشركة…………………عام 2005المنافسشركتنا62%59.0%هامش مجمل الربح40%43.3%هامش صافي الربح29%25.1%معدل العائد على حقوق المساهمين17.0%18.4%معدل العائد على الأصول3.803.35معدل دوران المخزون5.104.11معدل دوران المبالغ تحت التحصيل0.620.42معدل دوران إجمالي الأصول1.93.15معدل التداول1.12.46معدل التداول السريع0.480.27نسبة الاقتراض130%36.8%نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين6.3%7.9%معدل الربح الموزع للسهم40%59.9%نسبة التوزيع13.111.8معامل سعر السهم إلى عائده3.22.8نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية

ماذا نستفيد من مقارنة الشركتين؟

أ‌- من الواضح أن أداء الشركة بصفة عامة يعتبر مقاربا للمنافس

ب‌- من الواضح اعتماد المنافس على الاقتراض بشكل أكبر وهذا واضح من ارتفاع نسبة الاقتراض ونسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين

ت‌- المنافس استطاع أن يحقق معدل عائد على حقوق المساهمين أعلى من شركتنا وربما يكون ذلك عائدا لسياسة الاقتراض التي يتبعها. ولكن ينبغي الحذر من أن سياسة الاقتراض لها مخاطرها عند حدوث خسائر ولذلك فمعامل المخاطرة في الاستثمار في شركتنا أقل من المنافس

ث‌- السيولة لدى المساهم أقل من شركتنا ولكن مازالت في الحدود المقبولة حيث أن الأصول المتداولة تزيد عن الالتزامات المتداولة. كذلك يلاحظ أن السيولة لدينا مرتفعة أكثر من اللازم ومن ألأفضل استثمار جزء من النقد المتاح

ج‌- هامش صافي الربح لشركتنا أعلى من المنافس على الرغم من أن هامش مجمل الربح للمنافس أعلى. ربما كان ذلك عائدا لفوائد القروض التي يتكبدها او لارتفاع مصاريفه الإدارية أو التسويقية أو لأسباب أخرى

ح‌- معدل الربح الموزع للسهم لدى المنافس أقل

خ‌- من الواضح أن المنافس لديه قدرة أفضل على تدوير الأصول ولذلك فقد يكون من المهم دراسة كيفية تحسين هذه النسب لدينا

مثال افترض أن متوسط النسب المالية للقطاع (الصناعة) التي نستثمر فيها كالآتي

النسب المالية لشركة…………………عام 2005متوسط القطاعشركتنا48.0%59.0%هامش مجمل الربح35.0%43.3%هامش صافي الربح17.0%25.1%معدل العائد على حقوق المساهمين13.0%18.4%معدل العائد على الأصول3.503.35معدل دوران المخزون4.504.11معدل دوران المبالغ تحت التحصيل0.460.42معدل دوران إجمالي الأصول2.13.15معدل التداول1.32.46معدل التداول السريع0.380.27نسبة الاقتراض122%36.8%نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين5.9%7.9%معدل الربح الموزع للسهم35%59.9%نسبة التوزيع9.111.8معامل سعر السهم إلى عائده2.12.8نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية

كيف ننظر إلى شركتنا في ضوء هذه النسب؟

أ‌- من الواضح أن شركتنا من الشركات الناجحة جدا في هذا القطاع لأن معظم النسب المالية لشركتنا تتفوق على متوسط القطاع

ب‌- يبدو أن نسب التداول لدينا عالية أكثر من المعتاد في هذا القطاع

ت‌- نسب الربحية والعائد على حقوق المساهمين والعائد على الأصول في شركتنا تتفوق بكثير عن متوسط الصناعة

ث‌- من الواضح أن شركتنا توزع نسبة عالية من الأرباح مقارنة بالشركات الأخرى وهو ما يثير تساؤل عن عدم استغلال نسبة أكبر من الأرباح في توسعة نشاط الشركة طالما أن الشركة ناجحة

مثال:

افترض أن النسب المالية لشركتنا خلال خمس سنوات كانت كالآتي

النسب المالية لشركة…………………عام 20052001200220032004200552.0%51.0%54.0%53.3%59.0%هامش مجمل الربح43.3%39.3%40.3%38.8%43.3%هامش صافي الربح16.4%15.8%16.1%17.3%25.1%معدل العائد على حقوق المساهمين12.1%12.4%14.4%12.9%18.4%معدل العائد على الأصول3.63.53.383.13.35معدل دوران المخزون4.613.384.513.554.11معدل دوران المبالغ تحت التحصيل0.380.320.360.390.42معدل دوران إجمالي الأصول2.352.552.983.053.15معدل التداول1.932.002.262.162.46معدل التداول السريع0.570.520.410.240.27نسبة الاقتراض61.8%56.8%46.8%35.8%36.8%نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين3.9%4.5%4.9%5.5%7.9%معدل الربح الموزع للسهم39.9%43.9%45.9%61.1%59.9%نسبة التوزيع8.89.210.811.111.8معامل سعر السهم إلى عائده2.92.62.31.92.8نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية

ماذا أضافت النسب المالية لمدة خمس سنوات؟

يمكننا أن نرسم رسم بياني يوضح تغير بعض هذه النسب خلال السنوات الخمس الماضية. هذه الرسومات البيانية توضح أن الشركة في تحسن مستمر وأن نجاحها العام الماضي ليس شيئا طارئا وإنما هو نمو تدريجي. من الواضح أن الشركة بدأت في زيادة النسبة الموزعة من الأرباح خلال العامين الماضيين وهذا تزامن مع تناقص نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين ربما لأن الشركة سددت ديون أكثر مما اقترضت.

يلاحظ تذبذب معدل دوران المبالغ تحت التحصيل وقد يكون هذا بسبب إتباع سياسات مختلفة في تقديم تسهيلات للعملاء في السداد

هذه الأمثلة توضح كيفية استخدام طرق التحليل المختلفة وكيفية تقييم أداء شركة باستخدام النسب المالية وبمقارنتها بالمنافسين وبمتوسط القطاع وبالمقارنة بالسنوات السابقة. كما ترى فإن كلأً من أساليب التحليل يوضح أداء الشركة ويجعلنا نستطيع تقييمها بشكل أفضل