الولايات المتحدة: حساء الحوافز يخبو بريقه

[ساكسو بنك]

مع اقتراب النصف الأول من عام 2010 من نهايته، يواجه الاقتصاد الأمريكي رياحاً معاكساً متجددة. ورغم أن الاقتصاد قد شهد نمواً سنوياً بالقدر المتوقع البالغ 3% خلال الأشهر الستة الأولى من العام، إلا أننا نتمسك برأينا القائل بانخفاض النمو خلال النصف الثاني من العام، ومن ثم فمن المتوقع أن تخبو الرياح الخلفية في حين تزداد قوة الرياح المقابلة.

ولقد مثلت التغيرات التي حدثت في المخزونات أحد العوامل المهمة في تفسير النمو القوي في إجمالي الناتج المحلي منذ الربع الثالث من عام 2009، والذي بلغ ما يساوي 3.6% سنوياً خلال الربع الأول من عام 2010. وإذا قمنا بطرح المخزونات ونظرنا فقط إلى النمو في المبيعات النهائية خلال نفس الفترة، فسنجد أن معدل النمو هو 1.9%، برغم الدعم الحكومي. وعقب عملية الخفض المسببة للهلع للمخزونات مع مبالغة المنتجين في تجاوز ضعف الطلب، عادت المخزونات للارتفاع، غير أن هذه الدورة قد أوشكت على الانتهاء ونتوقع أن يكون لها تأثير محدود على النمو خلال الربع الثالث من العام.

إن المخزونات ليست السبب الوحيد للارتداد الذي حدث في الاقتصاد في الآونة الأخيرة، إذ أن معدل إنفاق المستهلك قد ارتفع إلى حدٍ ما. ومع هذا، فقد كان لبرامج الطوارئ دورٌ هامٌ في انتعاش الإنفاق المذكور، مدعوماً ببرنامج طوارئ بلغ 800 مليار دولار تقريباً، كما تمت الموافقة على "القانون الأمريكي لإعادة الاستثمار والانتعاش" مطلع عام 2009. وقد بدأ هذا التحفيز في التضاؤل بالفعل، ومن المتوقع أن يخفت تماماً في النصف الثاني من العام الجاري. وفي الواقع، قد يلعب هذا التحفيز دوراً سلبياً في النمو في أواخر عام 2010.

علاوة على ذلك، من المقرر أن يعاني الاستثمار من انخفاض نتيجة الاستغلال المنخفض للقدرات –على الرغم من تحسنه – إلى جانب قطاع الإسكان الذي يحمل في طياته أكبر تهديد لسوق العقارات غير المُباعة. وينبغي أن يُسمح للسوق بالسير في مساره الطبيعي وأن تتضح استثماراته السيئة، غير أن هذا لم يكن هو الوضع القائم حتى الآن. وفي الواقع، لقد تم دعم السوق من خلال مجموعة من عمليات الائتمان الضريبي الباهظة، والتي لم تكن غير مجدية فحسب، بل إنها أضرت بمرحلة االانتعاش المستدام. ومن المتوقع أن تنخفض المبيعات والأسعار مع بداية الربع الثالث من العالم حيث سيتلاشى الطلب عقب غياب الائتمان الضريبي. وفي هذه الأثناء، لا يزال الجانب التجاري من قطاع الإسكان في محنةٍ كبيرةٍ مع معاودة الأسعار الانخفاض عقب الازدهار البسيط خلال أشهر الشتاء. ومن المقرر أن تكون هذه المرة مختلفة بالنسبة للاستثمار في مجال الإسكان، الذي اعتدنا أن يكون احد العوامل الرئيسية، إذ سيظل ضعيفاً خلال الربع الثالث من العام.

أقرأ المزيد في جزء تقارير تجارة الفوركس